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    汇丰银行中国区首席经济师屈宏斌日前作出预测，为了抵消外汇储备增长所带来的流动性，央行需至少把存款准备金率提高到19%的水平；美联储降息将会影响中国利率和汇率的操作空间，预计今年上半年央行最多加息27个基点，人民币汇率全年升幅将在7%左右。

    屈宏斌认为，2008年中国经济面临着前所未有的挑战，一方面经济存在走向全面过热的风险，另一方面又面临着美国经济衰退导致的超调风险。目前来看，美国经济衰退正在从房地产部门向其他部门蔓延，其经济衰退的可能性增加。

    屈宏斌说，目前中国经济并没有与美国经济脱钩，由于房地产属于不可贸易部门，所以次贷危机引起的房地产市场衰落并没有影响中国的出口增速，但是如果这种衰退蔓延到消费领域，不可避免将对中国出口产生影响。目前美国市场仍然是中国最大的出口市场，在出口额中所占比例为26%—28%，一旦美国经济衰退，中国经济出现超调的可能性非常大。

    据屈宏斌提供的预测结果，如果美国经济陷入衰退，中国的出口增长预期将会降至10%以下，从而导致制造业利润、投资和就业的下降。但是，中国政府可以通过放宽政策，加大公共开支，通过兴建城市经济适用房和农村基础设施等手段加以调控，将中国经济增长保持在7%—8%以上的水平。

    在内需方面，屈宏斌认为，由于收入将继续保持增长，中国居民消费预计仍将保持较高水平。尤其是对农村消费市场而言，2008年将又是一个好年景。食品价格上涨将使农村消费者受益，而公共开支的增长也将降低农民防御性储蓄率。此外，强劲的建设投资将对出口减速效应起到缓冲作用。

    鉴于美国经济对中国经济的影响，屈宏斌分析指出，中国今年“双防”的基调不会改变，但是在实际操作中可能会比较温和。货币政策方面，央行在价格工具方面的调控空间比较小，所以利率和汇率政策的动作不会很大，即便是央行出台更加严厉的价格调控手段，也需要限制资本流入方面的政策配合。

    屈宏斌指出，为贯彻从紧的货币政策基调，央行将会更多依赖数量型工具和行政调控手段，为对冲外汇储备增长带来的过剩流动性，央行会不断提高存款准备金率。由于中美利差逐渐消失，央行继续扩大央票规模的难度加大，所以在直接信贷调控方面的力度不会减小，尽管这项政策与市场化方向相悖，但在货币政策传导机制不畅的情况下，仍然不失为一种好的选择。