1月25日，据彭博社等国内外多家媒体报道，SHEIN的投资人正在私募市场交易中兜售股票，并以450亿美金的估值进行报价，与一个月前传出的IPO估值相比，已经缩水了三成。

但即便是低价甩卖，上述投资人也未能解套，因为买家寥寥无几，SHEIN或将进一步贬值。

去年年末，SHEIN被曝赴美上市，估值660亿美金，被称为最近几年全球最大的IPO。对于一家独角兽公司来说，投资人在上市前夕割肉离场实属罕见，这也变向坐实了SHEIN上市受阻的消息。

就在十天前，路透社报道，SHEIN赴美上市未获国内监管机构批准，媒体推测主要是因为企业的归属地问题以及层出不穷的侵权诉讼，而此番再遭投资人看空，估值大跳水也让SHEIN的上市前景更加惨淡。

声誉扫地，一周之内两次被告侵权

除了估值降至新低，SHEIN最近的声誉也已探底。

1月16日，优衣库的母公司迅销株式会社在官网发布公告称，优衣库已对 SHEIN旗下的新加坡总部以及香港、日本公司发起诉讼，起诉SHEIN违反《反不正当竞争法》，应立即停止销售仿冒的“饺子包”产品，并赔偿损失1亿6000万日元。

优衣库表示，提出本次投诉是因为SHEIN的仿制品严重损害了优衣库品牌及其产品声誉，公司坚决反对任何侵犯其知识产权的行为，并将采取包括法律诉讼在内的适当措施予以回应。

一周后，SHEIN再次成为被告。据加州法院公布的信息显示，美国时尚品牌For Love&Lemons在1月22日起诉SHEIN侵权，并将SHEIN旗下的新加坡总部、香港公司和加州分销公司一同起诉至加州中区地方法院。

据了解，For Love&Lemons 是一家美国女性时尚品牌，主营连衣裙、内衣等女性服饰，以原创设计而深受海外女性消费者的青睐，此次起诉SHEIN也旨在维护自身原创的知识产权。在诉讼文件中，For Love&Lemons还提交了多款SHEIN侵权的T恤、内衣等设计案例。

对于SHEIN而言，侵权已经不是什么新鲜事了。数据显示，SHEIN过去几年仅在加州法院的版权诉讼中，就有50多次成为被告对象，美国牛仔裤制造商李维斯（Levi Strau）、美国拉夫劳伦（Ralph Lauren）、好莱坞奢侈品牌克罗心（Chrome Hearts）以及设计师群体都曾在此与SHEIN对簿公堂。

在美国之外，全球品牌也纷纷对SHEIN发起维权诉讼，包括瑞典时装零售商H&M、西班牙服装品牌Zara、澳洲泳装品牌Tribe Tropical、英国品牌Dr Martens、轻奢品牌UGG、潮牌Stussy、Oakley太阳镜、在线零售商Dolls Kill以及设计师、美甲师、珠宝商等等。

除了服装设计，SHEIN的侵权案例可谓五花八门，连全家、罗森这种便利店都未能逃过被抄袭的命运。此前，全家曾指责SHEIN抄袭其一款冰淇淋的设计，最近有国外网友发现SHEIN甚至剽窃了罗森的员工工作服，实在令人哭笑不得，一系列的侵权问题也让shein的品牌声誉跌至谷底。

费劲心机，新加坡身份反成上市枷锁

在优衣库和For Love&Lemons的诉讼文件中，两家品牌不约而同的将SHEIN的新加坡总部分别告上了东京、加州的法院，这其实也揭示了SHEIN上市受阻的主要原因。

据优衣库官网显示，优衣库起诉SHEIN旗下的三家公司中有一家名为罗德盖特（Roadget Business Pte.Ltd.）的公司，而这正是SHEIN的新加坡控股主体。

路透社报道，2022年初，SHEIN将总部迁至新加坡，控股主体由香港的卓天商务（ZOETOP BUSINESS CO.,LIMITED）变为一家新加坡公司（Roadget Business Pte.Ltd.）。

在此之前，正是卓天商务（ZOETOP BUSINESS CO.,LIMITED）作为SHEIN的控股公司频繁出现在侵权诉讼中，H&M和Dr Martens都曾起诉该主体侵权。2022年10月，纽约州对SHEIN侵权用户隐私进行判决，罚款190万美元，据法院文件显示，SHEIN的控股公司正是卓天商务。

卓天商务英国分公司注册信息显示，许仰天为董事

从公开信息来看，卓天商务对广州希音国际进出口有限公司100%控股，其他信息几乎为零。但其同名的英国分公司却暴露了端倪，在这个分公司的注册信息中，公司董事正是SHEIN的创始人许仰天。

值得一提的是，路透社还透露，SHEIN的新加坡总部早在2019年就完成了注册，而许仰天担任董事的卓天商务英国分公司也是在2019年注销的，这很难说只是一个巧合。

从控股主体的变更顺序，不难分析出SHEIN股权大挪移的脉络，这个初创于南京的企业，先是将公司搬到了广州，依托广州的服装供应链飞速成长之后，又将控股主体变更到了香港，然后一路下南洋，摇身一变成了一家新加坡公司。

一番操作下来，SHEIN本想绕开国内的监管，以新加坡公司的名义顺利在美国上市，但根据证监会去年颁布的新规，SHEIN的营运和业务均深度依赖中国供应链，仍需向中国证监会备案，获批之后才能申请上市。

费劲心机之后，SHEIN的“去中国化”策略不仅没能金蝉脱壳，反倒成为监管的重点对象，导致上市进程一再延误，同时也耗尽了投资人的耐心，在冲击上市的关键时刻选择抛售离场。

作为曾仅次于字节跳动和SpaceX的全球第三大独角兽，SHEIN的估值最高曾达到1000亿美元，而此次投资人抛售的报价已经不足巅峰时的一半，即使是上市也难言成功。

不过一个多月的时间，SHEIN就从资本市场的“香饽饽”变成了“烫手山芋”，这或许就是《繁花》里那句大热台词最好的注脚：“背叛交情走到哪里都是不被原谅的”。